O que é um algoritmo Regulação financeira na era HFT Os reguladores estão cada vez mais preocupados com a negociação automatizada e seus riscos potenciais. Eles podem aprender algo a partir da regra de marcação de algoritmo na lei de negociação de alta freqüência da Alemanha Alta freqüência de negociação: Alcançar os limites O tremendo crescimento na alta freqüência de negociação (HFT) parece ter atingido os seus limites nos últimos anos. Os custos de infra-estrutura e a implacável concorrência provavelmente são os culpados. Nenhum sinal NO SIGNAL é uma coluna regular onde examinamos vários snafus na negociação, particularmente o mundo de negociação automatizado. Nós olhamos erros na lógica da aplicação, erros por colegas de trabalho overzealous, falhas na tecnologia e perdas temporárias do poder à infra-estrutura assim como aos craniums. Estes todos fazem para as histórias boas que cada um pode alternativamente aprender de ou ser divertido por - ou ambos. Se você tem uma história que você acha que faz uma lição valiosa ou é simplesmente engraçado em um momento facepalm tipo de forma, entre em contato conosco no no. signaltrader. news. Naturalmente, tratamos todos os envios com a maior confidencialidade. Estamos interessados apenas no valor da lição, ou em alguns casos o valor do humor, e não na identificação de partes envolvidas. Obtendo dados de mercado no Excel usando o Python O Microsoft Excel é a solução go-to para manipulação de dados e análise em finanças. No entanto, ela fica para trás a realidade de como os dados, particularmente financeiros ou comerciais, são consumidos na era da Internet. Aqui está uma maneira simples, mas poderosa para permitir que o Excel trabalhe com uma grande variedade de bancos de dados e fontes financeiras. Uma perspectiva nova e quantitativa da SEC A análise quantitativa dos discursos da Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission - SEC) para classificar os temas mostra que os reguladores se concentram com freqüência em questões de divulgação e transparência e não em questões de arquitetura e design de mercado. O futuro da escuridão da liquidez na Europa A paisagem negativa do comércio enfrenta uma mudança fundamental mais uma vez. As mudanças na MiFID 2MiFIR, incluindo as tampas de volume escuras, afetarão profundamente a maior parte da atividade de negociação escura, alterando fundamentalmente como os investidores institucionais interagem com a liquidez oculta. Proposição suplementar à regulação AT: O que os traders precisam saber Proposta Suplementar à Regulação AT: O que os comerciantes precisam saber por J. P. Bruynes e Libbie Walker. A CFTC está revisitando algumas de suas propostas mais controversas sobre a regulamentação de negociação algorítmica, principalmente quais os participantes do mercado serão sujeitos a regulamentação e CFTC acesso ao código fonte proprietário. Todayacutes Itens Mais Populares KPMG e Microsoft anunciam novos Núcleos Blockchain Nasdaq anuncia nova liderança para Renda Fixa e Pós-Comércio nos Países Nórdicos e Bálticos Euronext e AX Trading anunciam negociação de blocos na Europa MTF ICBC (Ásia) adota Thomson Reuters FXall e Comércio Eletrônico McKay Brothers distribui OSE dados em Cingapura Preqin lança solução de gerenciamento de portfólio Tópicos Populares Wall Street Blockchain Aliança adiciona Blockchain Intelligence Group como membro corporativo Busca e grande inovação analítica de dados centra-se na visibilidade de dados blockchain e avaliação de risco para conformidade e aplicação da lei. Thomson Reuters Labs abre em Cingapura O laboratório de dados e inovação de Singapura atenderá clientes em toda a região da Ásia-Pacífico. BT vincula cinco maiores mercados de câmbio O novo BT Radianz FX express oferece acesso melhorado aos mercados de câmbio do Reino Unido, EUA, Cingapura, Japão e Hong Kong. Colabora e NESIC para colaborar no serviço da plataforma IoT da Microsoft Azure Euclid Opportunities investe (em inglês) O Colt e o NESIC colaboram no serviço de plataforma IoT da Microsoft Azure Euclid Opportunities investe Em RSRCHXchange Thomson Reuters lança plataforma de análise de dados pronta para MiFID II Tullett Prebon Information amp Murex assina acordo de parceria LiquidityBook adiciona três fundos de hedge à plataforma POEMS RJ OBrien Limited escolhe BSO para conectividade Workshop sobre Time Compliance para MiFID II 28 de fevereiro de 2017 Ist revisão fundamental do livro de negociação Ásia Cúpula 1 de março de 2017 Inteligência Artificial Ciência de Dados Mercado de Capitais 01 de março de 2017 EMEA Trading Conferência 2 de março de 2017 AI, Machine Learning e Sentiment Analysis Aplicada a Mercados Financeiros, Mercados de Consumo 8 de março de 2017 Copyright Copy Automated Trader Ltd 2017 - Estratégias Política de Conformidade Política de Cookies Política de Privacidade Mapa do Site Desenvolvimento Web: Johnny VibrantMichael Lewis Reflete em seu livro Flash Boys. Um ano depois que Shook Wall Street para seu núcleo Goldman Sachss sede de Manhattan. Alegadamente o pregão parou morto para assistir a um debate CNBC sobre negociação de alta freqüência. Fotografia por Justin Bishop. Quando eu me sentei para escrever Flash Boys, em 2017, eu didnx2019t pretende ver o quão irritado eu poderia fazer as pessoas mais ricas em Wall Street. Eu estava muito mais interessado nos personagens e na situação em que se encontravam. Liderados por um obscuro comerciante de 35 anos no Royal Bank of Canada chamado Brad Katsuyama, todos eles eram profissionais de renome no mercado de ações dos EUA. A situação era que eles já não entendiam esse mercado. E sua ignorância era perdoável. Teria sido difícil encontrar alguém, por volta de 2009, capaz de lhe dar um relato honesto sobre o funcionamento interno do mercado de ações norte-americano, então completamente automatizado, espetacularmente fragmentado e complicado além da crença de reguladores possivelmente bem-intencionados e menos bem-intencionados Insiders Que o mercado de ações americano se tornou um mistério me pareceu interessante. Como isso acontece E quem se beneficia Quando eu conheci meus personagens, eles já passaram vários anos tentando responder a essas perguntas. No final, descobriram que a complexidade, embora possa ter surgido de forma inocente, serviu o interesse dos intermediários financeiros ao invés dos investidores e corporações que o mercado deve servir. Permitiu uma quantidade enorme de comércio predatório e institucionalizou uma injustiça sistêmica e totalmente desnecessária no mercado e, em pechincha, tornou-a menos estável e mais propensa a falhas de flash e interrupções e outros eventos infelizes. Tendo compreendido os problemas, Katsuyama e seus colegas tinham decidido não explorá-los, mas repará-los. Isso também me pareceu interessante: algumas pessoas em Wall Street queriam consertar alguma coisa, mesmo que significasse menos dinheiro para Wall Street e para eles pessoalmente. Leia mais: Inscreva-se agora para acessar. A edição completa está disponível em 11 de março nas edições digitais e em 17 de março nas bancas nacionais. Evidentemente, ao tentar corrigir o mercado de ações, eles também ameaçaram os lucros das pessoas que estavam ocupadas explorando suas ineficiências voluntárias. Aqui é onde se tornou inevitável que os Rapazes Flash seriamente irritar algumas pessoas importantes: qualquer pessoa em uma indústria estabelecida que se levanta e diz x201CThe maneira as coisas estão sendo feitas aqui é totalmente insano aqui é por isso que é insano e aqui está uma maneira melhor Para fazê-los x201D é obrigado a incorrer a ira de iniciados estabelecidos, que agora são acusados de criar a loucura. A coisa mais próxima na minha vida de escrever para a resposta de Wall Street para Brad Katsuyama foi a resposta da Major League Baseball para Billy Beane depois Moneyball foi publicado, em 2003, e ficou claro que Beane tinha feito sua indústria parecer tolo. Mas a história Moneyball colocou em perigo apenas os empregos e prestígio do estabelecimento de beisebol. A história de Flash Boys colocou em perigo bilhões de dólares de Wall Street lucros e uma forma de vida financeira. Duas semanas antes da publicação do livro, Eric Schneiderman, procurador-geral de Nova York, anunciou uma investigação sobre a relação entre os comerciantes de alta freqüência, que negociam com algoritmos de computador a uma velocidade quase reduzida e os cerca de 60 Estados Unidos. Nos dias após a chegada de Flash Boys, o Departamento de Justiça anunciou sua própria investigação, e foi relatado que o F. B.I. Tinha outro. O S. E.C. Responsável em primeiro lugar pelas regras do mercado, conhecido como Reg NMS, que levou à confusão, manteve-se bastante tranquila, embora o seu diretor de aplicação deixe saber que a comissão estava investigando exatamente o que indecentes vantagens comerciantes de alta freqüência estavam recebendo para seus Dinheiro quando eles pagaram corretores de varejo como Schwab e TD Ameritrade para o direito de executar as ordens do mercado de ações de pequenos investidores. (Boa pergunta) A explosão inicial foi logo seguida por uma queda constante de multas e ações judiciais e queixas, o que, suponho eu, realmente apenas começou. A Financial Industry Regulatory Authority anunciou que havia aberto 170 casos em x201Cabusive algoritmos, x201D e também entrou com uma queixa contra uma corretora chamada Wedbush Securities para permitir que seus clientes de alta freqüência de negociação de janeiro de 2008 a agosto de 2017 x201C inundar as bolsas dos EUA com milhares de Operações de lavagem potencialmente manipulativas e outros negócios potencialmente manipuladores, incluindo manipulação de camadas e spoofing. x201D (Em um comércio de x201Cwash, x201D um comerciante atua como comprador e vendedor de um estoque, para criar a ilusão de volume x201CLayeringx201D e x201Cspoofingx201D são off-market Ordens projetadas para enganar o resto do mercado em pensar que há compradores ou vendedores de um estoque de espera nas asas, em uma tentativa de empurrar o preço das ações de uma forma ou de outra.) Em 2009, Wedbush negociados em média 13 por cento de todos Ações da NASDAQ. O S. E.C. Eventualmente multa a empresa para as violações, e Wedbush admitiu irregularidades. O S. E.C. Também multou uma empresa de negociação de alta freqüência chamada Athena Capital Research por usar x201Ca algoritmo sofisticado x201D pelo qual x201CAthena manipulou os preços de fechamento de milhares de ações listadas na NASDAQ durante um período de seis meses x201D (ofensa que, se cometida por seres humanos em um Em vez de por computadores em um data center, teria conseguido aqueles seres humanos banidos da indústria, pelo menos). Ele foi. O bem nomeado grupo BATS, o segundo maior operador de bolsa nos Estados Unidos, com mais de 20% do mercado total, pagou uma multa para liquidar outro S. E.C. Que duas de suas bolsas haviam criado tipos de ordens (isto é, instruções que acompanham uma ordem de mercado) para os operadores de alta freqüência sem informar investidores comuns. O S. E.C. Cobrava ao banco suíço UBS a criação de tipos ilegais de ordens secretas para os comerciantes de alta freqüência, para que pudessem explorar mais facilmente os investidores dentro do UBS dark poolx2017 do mercado de ações privado administrado pelo UBS. A Schneiderman apresentou um processo ainda mais chocante contra o fx, acusando o banco de mentir aos investidores sobre a presença de comerciantes de alta freqüência em seu pool escuro, para tornar mais fácil para os comerciantes de alta freqüência ter o prazer de negociar contra os investidores. Em algum lugar no meio de tudo isso, um advogado, chamado Michael Lewisx2017, que havia planejado a estratégia legal bem-sucedida para perseguir a Big Tobacco, ajudou a arquivar ações coletivas em nome de investidores contra as 13 bolsas públicas americanas, acusando-as de, entre outras Coisas, enganando investidores comuns, vendendo acesso especial aos comerciantes de alta freqüência. Um grande banco, o Bank of America, fechou sua operação de negociação de alta freqüência, e dois outros, Citigroup e Wells Fargo, fecharam suas piscinas escuras. O fundo de soberania do Noruegax2019s, o worldx2019s o maior, anunciou que faria o que necessitou evitar comerciantes high-frequency. Uma empresa de corretagem norte-americana, a Interactive Brokers, anunciou que, ao contrário de seus concorrentes, não vendeu ordens de mercado de varejo a comerciantes de alta freqüência, e até instalou um botão que permitia aos investidores encaminhar suas ordens diretamente ao IEX, uma nova alternativa A bolsa abriu em outubro de 2017 por Brad Katsuyama e sua equipe, que usa a tecnologia para bloquear os comerciantes predadores de alta freqüência de obter as vantagens milissegundo que eles precisam. Um gestor de fundos calculou que a negociação em bolsas de valores norte-americanas que não o IEX elevava-se a 240 milhões de impostos por ano sobre o seu fundo. XA9 Simon BelcherAlamy. Em 15 de outubro de 2017, em um desenvolvimento relacionado, houve um crash flash no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. De repente, a estrutura do mercado de ações norte-americano, que havia sido adotada por outros mercados, parecia implicar mais do que apenas o mercado de ações norte-americanas. Nos últimos 11 meses, o mercado de ações dos EUA tem sido tão caótico quanto um canteiro de obras cambojano. Às vezes o ruído soou como preparativos para a demolição de um edifício perigoso. Em outras ocasiões soou como uma oferta desesperada por um slumlord para gussy o lugar acima para distract os inspectores. Em qualquer caso, os slumlords parecem perceber que não fazer nada não é mais uma opção: muitas pessoas estão muito chateadas. Brad Katsuyama explicou ao mundo o que ele e sua equipe tinham aprendido sobre o funcionamento interno do mercado de ações. A nação de investidores foi appalledx2017a sondagem dos investidores institucionais no final de abril de 2017, conduzida pela corretora ConvergEx, descobriu que 70 por cento deles pensavam que o mercado de ações dos EUA era injusto e 51 por cento consideraram de alta freqüência de negociação x201Charmfulx201D ou x201Cvery prejudicial. x201D E os investidores reclamando eram os grandes, os fundos mútuos e fundos de pensão e hedge funds que você poderia pensar que poderiam defender-se no mercado. Só se pode imaginar como o rapaz se sentia. As autoridades evidentemente viram a necessidade de pular em ação, ou aparentar. O aumento do mercado de ações não pode ser rejeitado como uma disputa entre RICH HEDGE-FUND INDIVÍDUOS E CLEVER TECHIES. A fatia estreita do setor financeiro que faz dinheiro fora da situação que Flash Boys descreveu sentiu a necessidade de moldar a percepção pública do mesmo. Levou um tempo para descobrir como fazer isso bem. No dia da publicação de bookx2019s, por exemplo, um analista dentro de um grande banco circulou um memorando idiota aos clientes que reivindicaram que eu tive a participação não revelada de x201Can em IEX. x201D (Ix2019ve nunca teve uma estaca em IEX.) Então veio um episode infeliz em CNBC, Durante o qual Brad Katsuyama foi agredido verbalmente pelo presidente da troca BATS, que queria que o público acreditasse que Katsuyama tinha cavado sujeira nas outras bolsas de valores simplesmente para promover a sua própria, e que ele deveria se sentir envergonhado. Ele gritou e ranted e acenou e, em geral, fez uma exibição tão incomum público de sua vida interior que metade de Wall Street parou, paralisado. Foi-me dito por um produtor de CNBC que era o segmento o mais assistido na história de channelx2019s, e quando eu não tiver nenhuma idéia se thatx2019s verdadeiro, ou como qualquer um saberia mesmo, pôde também ser. Um chefe no andar de negociação Goldman Sachs me disse que o lugar parou morto para vê-lo. Um sujeito mais velho ao lado dele apontou para a tela da TV e perguntou: "O cara zangado, é verdade que nós possuímos um pedaço de seu exchangex201D (Goldman Sachs de fato possuiu um pedaço da troca de BATS.) X201And o pequeno cara, nós donx2019t próprio Um pedaço do seu exchangex201D (Goldman Sachs não possui um pedaço de IEX.) O velho pensou sobre isso um minuto, então disse, x201CWex2019re fucked. x201D Pensando, rápido e lento Esse sentimento foi eventualmente compartilhado pelo presidente BATS. Seu momento decisivo veio quando Katsuyama perguntou-lhe uma pergunta simples: BATS venderam um retrato mais rápido do mercado conservado em estoque aos comerciantes high-frequency ao usar uma imagem mais lenta ao preço os ofícios dos investors Que é, permitiu que os comerciantes high-frequency, que Sabia preços de mercado atuais, para negociar injustamente contra os investidores a preços antigos O presidente do BATS disse que didnx2019t, o que me surpreendeu. Por outro lado, ele não parecia feliz em ter sido perguntado. Dois dias depois, ficou claro por quê: não era verdade. O procurador-geral de Nova York chamou a troca de BATS para informá-los de que era um problema quando seu presidente entrou na TV e ficou errado sobre esse aspecto muito importante de seus negócios. BATS emitiu uma correção e, quatro meses depois, se separou do presidente. A partir daquele momento, ninguém que se sustenta da disfunção no mercado de ações norte-americano desejou qualquer parte de uma discussão pública com Brad Katsuyama. Convidado em junho de 2017 para testemunhar em uma audiência do Senado dos EUA sobre o comércio de alta freqüência, Katsuyama ficou surpreso ao descobrir uma completa ausência de comerciantes de alta freqüência. (CNBCx2019s Eamon Javers informou que o subcomitê do Senado tinha convidado um número deles para testemunhar, e todos tinham recusado.) Em vez disso, eles realizaram sua própria mesa redonda em Washington, liderada por um congressista de New Jersey, Scott Garrett, para o qual Brad Katsuyama não era convidamos. Nos últimos 11 meses, esse foi o padrão: a indústria gastou tempo e dinheiro criando uma máquina de fumaça sobre o conteúdo do Flash Boys, mas não está disposta a assumir diretamente as pessoas que forneceram esses conteúdos. Por outro lado, levaram apenas algumas semanas para que um consórcio de comerciantes de alta freqüência organizasse um exército de lobistas e publicitários para fazer o seu caso para eles. Estes condottieri se empenharam em erigir linhas de defesa para seus patronos. Aqui está o primeiro: as únicas pessoas que sofrem com os comerciantes de alta freqüência são ainda mais ricos gestores de fundos de hedge, quando suas grandes ordens de mercado de ações são detectadas e de frente. Não tem nada a ver com os americanos comuns. Que é uma coisa tão estranha para dizer que você tem que saber o que está passando pela mente de quem diz isso. É verdade que, entre os primeiros apoiadores financeiros da Katsuyamax2019s, IEX eram três dos mais famosos gestores de fundos de hedge, que entenderam que suas ordens de mercado estavam sendo detectadas e administradas pela frente por comerciantes de alta freqüência. "Ackman, David Einhorn e Daniel Loebx2017. Mas os ricos gerentes de fundos de hedge são os únicos investidores que submetem grandes encomendas ao mercado de ações que podem ser detectadas e administradas pela frente por comerciantes de alta freqüência. Os fundos mútuos e os fundos de pensão e doações universitárias também apresentam grandes ordens de mercado de ações, e estes também podem ser detectados e administrados pela frente por comerciantes de alta freqüência. A grande maioria da economia americana de classe média é administrada por essas instituições. O efeito do sistema existente sobre estas poupanças não é trivial. No início de 2017, um dos maiores gestores de fundos da Americax2019s procurou quantificar os benefícios para os investidores de negociar no IEX em vez de um dos outros mercados dos EUA. Ele detectou um padrão muito claro: no IEX, os estoques tendiam a negociar ao preço x201Carrivalx201Dx2017, ou seja, o preço ao qual o estoque foi cotado quando sua ordem chegou ao mercado. Se eles queriam comprar 20.000 ações da Microsoft, e a Microsoft era oferecida a 40 por ação, compraram a 40 por ação. Quando eles enviaram as mesmas encomendas para outros mercados, o preço da Microsoft se moveu contra eles. Este chamado derrapamento ascendeu a quase um terço de 1 por cento. Em 2017, esse gigante de dinheiro comprou e vendeu cerca de 80 bilhões em ações norte-americanas. Os professores e bombeiros e outros investidores de classe média cujas pensões administrava pagavam coletivamente um imposto de aproximadamente 240 milhões por ano para o benefício de interagir com comerciantes de alta freqüência em mercados injustos. Qualquer pessoa que ainda duvida da existência do couro cabeludo invisível pode valer-se da excelente pesquisa da empresa de dados de mercado Nanex e seu fundador, Eric Hunsader. Em um artigo publicado em julho de 2017, a Hunsader foi capaz de mostrar o que exatamente acontece quando um investidor profissional ordinário submete uma ordem para comprar ações ordinárias ordinárias. Todo o investidor viu foi que ele comprou apenas uma fração do estoque em oferta antes de seu preço subiu. Hunsader foi capaz de mostrar que os comerciantes de alta freqüência puxou sua oferta de algumas ações e saltou na frente do investidor para comprar outros e, assim, fez com que o preço da ação a subir. A manipulação do mercado de ações não pode ser descartada como uma disputa entre ricos hedge-fundos caras e techies inteligente. Itx2019s nem mesmo o caso de que o homenzinho trocando calcinha em seu porão é imune a seus custos. Em Janeiro de 2017, a S. E.C. Multado UBS para criar tipos de ordem dentro de seu pool escuro que permitiu que os comerciantes de alta freqüência para explorar os investidores comuns, sem se preocupar em informar qualquer um dos comerciantes não-alta freqüência cujas encomendas veio para o pool escuro. A piscina escura do UBS é um lugar ao qual as ordens de mercado de lotes de pequenos investidores são encaminhadas. As ordens do mercado de ações feitas por Charles Schwab, por exemplo. Quando eu faço um pedido para comprar ou vender ações através da Schwab, essa ordem é vendida pela Schwab para a UBS. Dentro da piscina escura UBS, a minha encomenda pode ser negociada contra, legalmente, no melhor preço x201Cofficialx201D no mercado. Um comerciante de alta freqüência com acesso à piscina escura do UBS saberá quando o melhor preço oficial difere do preço de mercado real, como acontece com freqüência. Dito de outra forma: a ação do S. E.C. x2019s revelou que o pool escuro do UBS tinha ido para comprimentos incomuns para permitir que os comerciantes de alta freqüência para comprar ou vender ações de mim em algo diferente do preço de mercado atual. Isso claramente não funciona a meu favor. Como qualquer outro pequeno investidor, eu preferiria não estar entregando a algum outro comerciante um direito de negociar contra mim a um preço pior do que o preço de mercado atual. Mas a minha desgraça explica por que o UBS está disposto a pagar Charles Schwab para permitir que o UBS troque contra a minha encomenda. O melhor dos tempos, o pior dos tempos À medida que o tempo passou, as defesas erguidas pelo lobby de alta freqüência-negociação melhorou. O seguinte foi: o autor de Flash Boys não consegue entender que os investidores nunca tiveram melhor, graças aos computadores e os comerciantes de alta freqüência que sabem como usá-los. Esta linha foi retomada e repetida por executivos de bolsas de valores, porta-vozes de alta freqüência negociados e até jornalistas. Itx2019s nem sequer metade verdadeira, mas talvez metade dela é metade verdadeira. O custo de negociação de ações caiu muito nos últimos 20 anos. Estas economias foram totalmente realizadas até 2005 e foram menos activadas pela alta frequência do mercado do que pela Internet, a concorrência subsequente entre os corretores on-line, a decimalização dos preços das acções e a remoção de caros intermediários humanos do mercado de acções. A história Flash Boys diz realmente doesnx2019t aberto até 2007. E desde o final de 2007, como um estudo publicado no início de 2017 pelo investidor de pesquisa corretor ITG tem claramente mostrado, o custo para os investidores de negociação no mercado de ações dos EUA tem, se alguma coisa, Risenx2017possivelmente por um lote. ALGUMAS PESSOAS NA WALL STREET QUERAM REPARAR ALGO, MESMO QUE SEJA MENOS DINHEIRO PARA WALL STREET, E PARA ELES PESSOALMENTE. Finalmente, veio uma linha de defesa mais matizada. Por razões óbvias, ela foi expressa com mais freqüência do que publicamente. Foi algo como isto: O. K. Nós admitimos que algumas dessas coisas ruins continuam, mas nem todos os operadores de alta freqüência fazem isso. E o autor não distingue entre x201Cgoodx201D H. F.T. E x201Cbadx201D H. F.T. Ele ainda mal identifica H. F.T. Como o vilão, quando os vilões reais são os bancos e as trocas que enablex2017nay, encouragex2017H. F.T. Para atrair investidores. Existe alguma verdade real nisso, embora as acusações parecem dirigidas menos para o livro que escrevi do que para a resposta pública a ele. A resposta pública me surpreendeu: a atenção voltou-se quase inteiramente para o comércio de alta freqüência, quando pensei que fizera questão de que o problema não fosse apenas negociação de alta freqüência. O problema era todo o sistema. Alguns comerciantes de alta freqüência eram culpados de não se importar muito com as conseqüências sociais de suas negociações, mas talvez seja demais esperar que os comerciantes de Wall Street se preocupassem com as conseqüências sociais de suas ações. De seu assento no palco ao lado de Warren Buffett na conferência 2017 Berkshire Hathaway investorsx2019, o vice-presidente Charlie Munger disse que a negociação de alta freqüência foi x201Cthe equivalente funcional de deixar um monte de ratos em um granaryx201D e que fez x201C o resto da civilização não é bom Em all. x201D Eu honestamente donx2019t sentir fortemente sobre alta freqüência de negociação. Os grandes bancos e as bolsas têm uma clara responsabilidade de proteger os investidores para lidar com as ordens do mercado de ações dos investidores da melhor maneira possível e para criar um mercado justo. Em vez disso, eles foram pagos para comprometer os interesses dos investidores, enquanto fingiam guardar esses interesses. Fiquei surpreso mais pessoas werenx2019t zangado com eles. Se eu didnx2019t fazer mais para distinguir x201Cgoodx201D H. F.T. De x201Cbadx201D H. F.T. Foi porque eu vi, no início, que não havia nenhuma maneira prática para mim ou qualquer outra pessoa sem poder de intimação para fazê-lo. Para que alguém possa avaliar as estratégias dos comerciantes individuais de alta freqüência, as empresas precisam revelar o conteúdo de seus algoritmos. Eles não fazem isso. Eles não podem ser encurralados ou cajolados em fazer isso. Na verdade, eles processam, e procuram para a prisão, seus próprios antigos funcionários que se atrevem a tomar linhas de código de computador com eles em seu caminho para fora da porta. Rookie Season Nos meses após a publicação do Moneyball, eu me acostumei a ler citações de insiders de beisebol dizendo que o autor do livro couldnx2019t possivelmente sabe o que ele estava falando, como ele não era um x201Cbaseball expert. x201D Nos 11 meses desde A publicação de Flash Boys, Ix2019ve ler muitas citações de pessoas associadas com o HFT Lobby dizendo que o autor não é um especialista x201Cmarket-estrutura. x201D Culpado como carregado Em 2017, eu tropecei em Katsuyama e sua equipe de pessoas, que sabia mais sobre como o mercado de ações realmente funcionou do que ninguém, em seguida, ser pago para servir como um público Especialista em estrutura de mercado. A maioria do que eu sei que aprendi com eles. Claro que verifiquei a sua compreensão do mercado. Falei com comerciantes de alta freqüência e pessoas dentro de grandes bancos, e passei pelas trocas públicas. Falei com pessoas que venderam o fluxo da ordem de varejo e pessoas que compraram. E no final ficou claro que Brad Katsuyama e sua banda de irmãos eram fontes confiáveis de que tinham aprendido um monte de coisas sobre o funcionamento interno do mercado de ações que eram desconhecidas para o público em geral. A controvérsia que se seguiu à publicação do livro não foi agradável para eles, mas foi divertido para mim vê-los se comportar tão bravamente sob o fogo como fizeram antes do início da guerra. Foi uma honra contar sua história. A controvérsia chegou com um preço: ele engoliu o prazer de um leitor inocente poderia ter tomado neste pequeno episódio da história financeira. Se esta história tem uma alma, é nas decisões tomadas pelos seus principais personagens para resistir à tentação do dinheiro fácil e prestar especial atenção ao espírito em que vivem suas vidas de trabalho. Eu não escrevi sobre eles porque eles eram controversos. Eu escrevi sobre eles porque eles eram admiráveis. Que alguma minoria em Wall Street está ficando rico, explorando um sistema financeiro atormentado não é mais notícia. Essa é a história da última crise financeira, e provavelmente a próxima, também. O que vem como notícia é que agora há uma minoria em Wall Street tentando consertar o sistema. Seu novo mercado de ações está florescendo sua empresa é rentável Goldman Sachs continua a ser a sua maior fonte única de volume que ainda parecem estar em seu caminho para mudar o mundo. Tudo o que eles precisam é de uma pequena ajuda da maioria silenciosa. Você pode conhecer melhor a sua terminologia de negociação de alta freqüência O aumento do interesse dos investidores em alta freqüência de negociação (HFT) é importante para os profissionais da indústria para chegar a velocidade com a terminologia HFT. Uma série de termos de HFT têm suas origens na indústria de sistemas de rede de computadores, o que é de se esperar dado que a HFT é baseada em arquitetura de computador incrivelmente rápida e software de última geração. Nós discutimos brevemente abaixo de 10 termos chaves de HFT que nós acreditamos que são essenciais para ganhar uma compreensão do assunto. Localizando computadores pertencentes a empresas de HFT e comerciantes proprietários nas mesmas instalações onde estão alojados os servidores de computadores de troca. Isso permite que as empresas HFT acessem os preços das ações uma fração de segundo antes do resto do público investidor. A co-localização tornou-se um negócio lucrativo para os intercâmbios, que cobram às empresas HFT milhões de dólares pelo privilégio de acesso de baixa latência. Como Michael Lewis explica em seu livro Flash Boys, a enorme demanda de co-localização é uma das principais razões pelas quais algumas bolsas de valores expandiram seus data centers substancialmente. Enquanto o antigo edifício da Bolsa de Valores de Nova York ocupava 46.000 pés quadrados, o data center da NYSE Euronext em Mahwah, Nova Jersey, é quase nove vezes maior, com 398.000 pés quadrados. Flash Trading Um tipo de negociação de HFT em que uma troca irá mostrar informações sobre as ordens de compra e venda de participantes do mercado para as empresas HFT por algumas frações de segundo antes que a informação seja disponibilizada ao público. Flash trading é controversa porque as empresas HFT pode usar essa borda de informações para o comércio à frente das ordens pendentes, que pode ser interpretado como front running. O senador Charles Schumer havia instado a Securities and Exchange Commission, em julho de 2009, a proibir o comércio flash, afirmando que criou um sistema de duas camadas onde um grupo privilegiado recebeu tratamento preferencial, enquanto os investidores varejistas e institucionais foram colocados em uma desvantagem injusta e privados de Um preço justo para suas transações. O tempo decorrido desde o momento em que um sinal é enviado para o seu recebimento. Uma vez que a menor latência é igual a uma velocidade mais rápida, os comerciantes de alta frequência gastam pesadamente para obter o hardware, o software e as linhas de dados mais rápidos para executar as encomendas o mais rapidamente possível e ganhar uma vantagem competitiva na negociação. O maior determinante da latência é a distância que o sinal tem que percorrer, ou o comprimento do cabo físico (normalmente fibra óptica) que transporta dados de um ponto a outro. Desde a luz em um vácuo viaja em 186.000 milhas por segundo ou 186 milhas prt milissegundo, uma empresa de HFT com seus servidores co-localizado dentro de uma troca teria uma latência muito menor e, portanto, uma vantagem comercial de uma empresa rival localizado milhas de distância. Curiosamente, um intercâmbio co-localização clientes recebem a mesma quantidade de comprimento do cabo, independentemente de onde eles estão localizados dentro das instalações de câmbio, de modo a garantir que eles têm a mesma latência. Remuneração de liquidez A maioria dos câmbios adotou um modelo de tomada de decisão para subsidiar a provisão de liquidez de ações. Neste modelo, os investidores e os comerciantes que colocam em ordens limite normalmente recebem um pequeno desconto da bolsa por ocasião da execução de suas ordens, porque eles são considerados como tendo contribuído para a liquidez no estoque, ou seja, eles são os fabricantes de liquidez. Inversamente, aqueles que colocam em ordens de mercado são considerados como tomadores de liquidez e são cobrados uma taxa modesta pela troca de suas ordens. Enquanto os descontos são tipicamente frações de um centavo por ação, eles podem adicionar até quantidades significativas sobre os milhões de ações negociadas diariamente por comerciantes de alta freqüência. Muitas empresas HFT empregar estratégias de negociação especificamente concebidos para capturar o máximo de descontos de liquidez possível. Matching Engine O algoritmo de software que forma o núcleo de um sistema de comércio de trocas e combina continuamente ordens de compra e venda, uma função previamente realizada por especialistas no pregão. Uma vez que o mecanismo correspondente corresponde a compradores e vendedores para todas as ações, é de vital importância para garantir o bom funcionamento de uma troca. O mecanismo de correspondência reside nos computadores de troca e é a principal razão pela qual as empresas HFT tentam estar tão perto dos servidores de troca quanto possível. Refere-se à tática de entrar pequenas encomendas comercializáveis geralmente para 100 partes, a fim de aprender sobre grandes ordens ocultas em piscinas escuras ou trocas. Enquanto você pode pensar em ping como sendo análogo a um navio ou submarino enviar sinais de sonar para detectar obstruções próximas ou embarcações inimigas, no contexto HFT, ping é usado para encontrar presas escondidas. Heres how-buy-side empresas usam sistemas de negociação algorítmica para quebrar grandes encomendas em muito menores e alimentá-los constantemente no mercado, de modo a reduzir o impacto do mercado de grandes encomendas. Para detectar a presença de encomendas tão grandes, as empresas HFT colocam lances e ofertas em lotes de 100 ações para cada ação listada. Uma vez que uma empresa obtém um ping (ou seja, a ordem HFTs pequeno é executado) ou uma série de pings que alerta o HFT para a presença de uma grande ordem buy-side, ele pode se envolver em uma atividade de comércio predatória que garante um quase livre de risco Lucro à custa do buy-sider, que vai acabar recebendo um preço desfavorável para a sua grande ordem. Pinging foi comparado a baiting por alguns jogadores influentes do mercado, uma vez que seu único objetivo é atrair instituições com grandes ordens para revelar sua mão. Ponto de Presença O ponto em que os comerciantes se conectam a uma troca. A fim de reduzir a latência, o objetivo das empresas de HFT é chegar o mais próximo possível do ponto de presença. Veja também Co-location. Predatory Trading Práticas de negociação empregadas por alguns comerciantes de alta freqüência para fazer quase livre de risco lucros à custa dos investidores. No livro de Lewis, a troca de IEX. Que procura combater alguns dos shaders HFT pratcices, identifica três atividades que constituem comércio predatório: arbitragem de mercado lento ou arbitragem de latência, em que um comerciante de alta freqüência arbitra diferenças de preços minuciosas de ações entre as várias bolsas. Corrida eletrônica dianteira, que envolve uma empresa HFT corrida à frente de uma grande ordem de cliente em uma troca, recolhendo todas as ações em oferta em várias outras bolsas (se é uma ordem de compra) ou bater todos os lances (se é uma venda Ordem) e, em seguida, virando-se e vendê-los para (ou comprá-los) o cliente e embolsar a diferença. A arbitragem de desconto envolve a atividade de HFT que tenta capturar descontos de liquidez oferecidos pelas bolsas sem realmente contribuir para a liquidez. Ver também Liquidity Rebates. Processador de Informações sobre Títulos A tecnologia usada para coletar dados de cotação e comércio de diferentes bolsas, agrupar e consolidar esses dados e disseminar continuamente cotações de preços em tempo real e negociações para todas as ações. O SIP calcula a Melhor Oferta e Oferta Nacional (NBBO) para todos os estoques, mas devido ao grande volume de dados que ele tem para lidar, tem um período de latência finito. Uma latência SIPs no cálculo da NBBO é geralmente maior do que a das empresas HFT (por causa dos computadores latters mais rápido e co-location), e é essa diferença na latência estimada por Lewis para ocasionalmente chegar até 25 milissegundos que está no Atividade predatória de HFT. Nasdaq OMX Group e NYSE Euronext cada executar um SIP em nome das 11 trocas na Tecnologia de Roteadores Inteligentes dos EUA que determina a quais trocas ordens ou negócios são enviados. Os roteadores inteligentes podem ser programados para enviar pedaços de grandes encomendas (depois que eles são divididos por um algoritmo de negociação) para obter a execução de comércio rentável. Um roteador inteligente como um roteador seqüencial de baixo custo pode direcionar uma ordem para um pool escuro e, em seguida, para uma troca (se não for executada no primeiro) ou para uma troca onde é mais provável receber um desconto de liquidez. A linha de fundo HFT tem vindo a fazer ondas e ruffling penas (para usar uma metáfora mista) nos últimos anos. Mas, independentemente da sua opinião sobre o comércio de alta freqüência, familiarizar-se com esses termos HFT deve permitir-lhe melhorar a sua compreensão deste tema controverso. O valor de mercado total do dólar de todas as partes em circulação de uma companhia. A capitalização de mercado é calculada pela multiplicação. Frexit curto para quotFrancês exitquot é um spin-off francês do termo Brexit, que surgiu quando o Reino Unido votou. Uma ordem colocada com um corretor que combina as características de ordem de parada com as de uma ordem de limite. Uma ordem de stop-limite será. Uma rodada de financiamento onde os investidores comprar ações de uma empresa com uma avaliação menor do que a avaliação colocada sobre a. Uma teoria econômica da despesa total na economia e seus efeitos no produto e na inflação. A economia keynesiana foi desenvolvida. A detenção de um activo numa carteira. Um investimento de carteira é feito com a expectativa de ganhar um retorno sobre ele. Este.
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